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小编简评:
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来源 :证券之星
被誉为“药中茅台”的片仔癀(600436.SH)正面临业绩增长困局:今年前三季度片仔癀遇到近10年来首次营收、净利润负增长。尤其是经营性现金流的断崖式下滑——62.53%的降幅远超利润跌幅,揭示出主营业务“造血”能力大幅减弱。
证券之星注意到,在核心原料天然牛黄价格两年暴涨的成本压力下,曾经依靠提价策略维持增长的模式似乎失灵。今年前三季度,片仔癀医药行业下的医药制造和医药流通业务双双失速,其中之一核心板块医药制造业中的肝病用药、心脑血管用药营收、毛利率双向承压。被视为第二增长曲线的化妆品业务则成为更大拖累。
披露财报后,市场对片仔癀以“用脚”投票作出回应。随着消费市场回归理性,这家老字号面临的已不仅是短期业绩压力,更是增长逻辑的重塑之困。
01. 多项核心指标“亮红灯”
财报数据显示,今年前三季度,片仔癀实现营业收入74.42亿元,同比下降11.93%;归母净利润21.29亿元,同比下降20.74%。扣非后净利润降幅达30.38%至18.91亿元,表明公司实际盈利能力大幅下滑。这是2015年以来,片仔癀前三季度的营收和净利润首次负增长。
拆解单季度来看,片仔癀业绩有加速下滑趋势:今年之一、二季度,片仔癀营收分别为31.42亿元、22.37亿元,分别同比下降0.92%、9.79%;扣非后净利润由之一季度微增1.69%转为Q2下滑41.3%。
第三季度数据表现为更惨淡:片仔癀单季营业收入20.64亿元,同比下降26.28%;归母净利润6.87亿元,同比下降28.82%。扣非后净利润“腰斩”,同比下降54.6%,为上市以来单季度更大降幅。
值得警惕的是,片仔癀经营性现金流断崖式下滑。前三季度经营活动产生的现金流量净额4.87亿元,同比下降62.53%。这一数据降幅远高于利润下滑幅度,说明主营业务收入转化为现金的能力正在减弱。
证券之星注意到,片仔癀这份成绩单在市场遭遇“用脚”投票。10月20日片仔癀股价低开5.78%,盘中创下185元/股的低点,最终收报187.09元/股。10月21日,片仔癀继续低开低走,跌幅为0.91%,股价下探至185.38元/股。
02. 主营业务全线“失速”
资料显示,片仔癀由成立于1956年的原漳州制药厂在1999年改制创立,于2003年在上交所上市,主要业务分为医药制造业、医药流通业及化妆品业。
据片仔癀介绍,其源于明朝末年,拥有近500年传承历史,是国家级中药保护品种,处方和工艺受国家秘密保护。医药制造业是片仔癀的核心收入,以“片仔癀”为主产品,拥有锭剂及胶囊剂两种剂型,具有相同的成分及功能主治。
今年前三季度片仔癀来自医药制造业的收入达40.16亿元,同比下降12.93%。其中,片仔癀医药制造业主要分为肝病用药、心脑血管用药两大板块。今年前三季度,片仔癀肝病用药营收38.8亿元,同比下降9.41%;心脑血管用药营收约0.93亿元,同比下降65.2%。医药流通业收入28.87亿元,同比下降8.45%。
证券之星注意到,片仔癀2014年开始实施“一核两翼”大健康发展战略,在夯实医药制造业的基础上,加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼。片仔癀化妆品拥有“片仔癀”“皇后”“金大夫”等多个护肤、洗护品牌。
被视为第二增长曲线的化妆品业务,目前是片仔癀占比第三的业务。从数据来看,化妆品业务今年前三季度贡献的营收为4亿元,同比下降23.82%。“第二增长”曲线不仅是降幅更大的业务,也成为拖累业绩的因素。
收入按地区划分,国内除了西北地区、华南地区增长外,其余区域均出现下滑。华东地区一直是片仔癀的收入大本营